А.Падение цен на недвижимость в средне-долгосрочной перспективе.
Сторонники этого варианта приводят следующие доводы:
1. Потеря массового платежеспособного спроса и недоступность текущих ипотечных программ для основной массы населения (и по поводу ипотеки в п. 4); (уменьшение спроса)
2. Рост строительства. За два года темпы строительства жилья выросли на 55% и продолжают ускоряться. (увеличение предложения)
3. Истощение спекулятивных ресурсов. Уже с начала 2005 накачка цен шла фактически только за счет инвестиционных сделок и той волны паники среди населения, которую спекулянты гнали массовой скупкой жилья. (уменьшение спроса)
4. Недостаточный рост ипотечного кредитования. Несмотря на большой ажиотаж вокруг темы ипотеки, она пока не играет заметной роли в ценах на жилья. В 2006 на долю ипотеки пришлось всего порядка 6% всех сделок с жильем на общую сумму в $9 млрд., причем в основном в сегменте недорогого жилья. В кратко- и среднесрочной перспективе ипотечное кредитование не окажет заметной поддержки ценам на жилье. Если экстраполировать динамику развития ипотечного кредитования, то существенную роль в поведении рынка жилья оно начнет играть в 2010-2011гг. (уменьшение спроса)
5. Наконец, последним существенным фактором, который оказывает влияние на цены, является феномен глобального рынка. Сегодня набирает обороты падение цен на американском рынке жилья. Если процесс продолжится, а он точно продолжится, то перегретые жилищные рынки Европы и Азии не выдержат давления и тоже начнут падать. Разворот ценовых трендов на всех зарубежных рынках неизбежно приведет к массированной фиксации прибыли на российском рынке крупными спекулянтами, которые учитывают глобальные макроэкономические параметры в своих инвестиционных стратегиях. Начала обвала европейских рынков жилья следует ждать уже в первые месяцы осени 2007 и продлится это падение по меньшей мере до конца 2009г., все это время оказывая давление на российский рынок. (увеличение предложения)
© Avanturist

Б.Цены на недвижимость стабилизировались и ожидается рост в пределах инфляции.
Соображения здесь следующие: все будет зависеть от того, сколько денег будет на руках у населения, в конечном счете. Если кризиса не будет -> будут деньги -> будут покупать. Тогда с чего бы ценам падать? То есть если будет спрос, то при прочих равных цены падать не должны - я это имею в виду. Вот дополнительные предпосылки, усугубляющие ситуацию именно в случае с московской недвижимостью:
1. Есть большое количество приватизированных квартир, которые достались своим владельцам условно бесплатно, и эта масса “условно бесплатных” квартир давит на цены недвижимости снизу.
2. В Москве нет рынка недвижимости в обычном понимании этого слова - есть рынок альтернативных (маржинальных) сделок (число которых доходит до 80% от всех сделок). Как видно, эти два факта тесно связаны, и пока это есть суть “рынка” недвижимости в Москве… . Коммерческую недвижимость не рассматриваем.
3. Дефицит земли под застройку.
4. Удорожание стройматериалов.
© Stagirit
В. Совсем апокалиптические прогнозы
предсказывающие достижения уровня 10000 долл./кв.метр уже в следующем году. Здесь есть свои апологеты, что-то вроде этого : статья ув. Г. Стерника “Оживление недвижимого”  © SMoney

Вообще соображения по поводу пузыря такие:
Исходя из определения ценообразования актива как фундаментальной стоимости (дисконтированный поток дивидендов) и пузыря, можно рассчитать ф. стоимость средней квартиры в Москве (очевидно, она обладает фундаментальной стоимостью, в отличие от колбасы ):
Определим фундаментальную стоимость однокомнатной квартиры как ожидаемые ежемесячные арендные платежи (800 долл.), и пусть годовая процентная ставка = 10-12%. Тогда приближенно фунд. стоимость такой квартиры = 80 000 долл. (800/0.01). Сейчас однушка в Москве стоит в среднем 130-150 тыс. долл. Значит, реальная цена квартиры в Москве не является фундаментальной - вот только вопрос: остаток (130 000 - 80 000 = 50 000) - это пузырь или нет? Многие сходятся на том, что действительно, пузырь на рынке недвижимости Москвы существет, и рынок перегрет.

В общем, первые два варианта (А и Б, В я не принимаю в расчет) являются предельно упрощенными, и в итоге истина так и остается где-то рядом. Мне же кажется, что если не будет кризиса, подобного кризису 1998 года, то и не будет резкого падения цен… . Жду замечаний, все исключительно IMHO.